Что Strategy назвала USD Cash
В форме 8-K, поданной в Комиссию по ценным бумагам и биржам США 24 августа, Strategy описала USD Cash как новый компонент своей системы Digital Credit Capital Framework. Это отдельно обозначенный пул долларов, который руководство может использовать для общих задач компании с биткоин-казначейством.
Перечень возможных целей широк: покупка Bitcoin, выплата объявленных дивидендов по привилегированным акциям, обслуживание долга, обратный выкуп обычных или привилегированных акций, операции с конвертируемыми облигациями и пополнение существующего USD Reserve. Такая формулировка даёт компании гибкость, но не означает, что все $1,59 млрд уже предназначены для следующей покупки Bitcoin.
Чем новый пул отличается от USD Reserve
Strategy сохранила прежнюю политику USD Reserve. Этот резерв остаётся целевым источником для дивидендов по привилегированным акциям и процентов по непогашенному долгу. На 23 августа его баланс составлял $5,10 млрд.
USD Cash действует рядом с ним, но имеет более широкое назначение. Компания объясняет такую конструкцию желанием быстрее реагировать на рыночные условия, включая резкие отклонения цен Bitcoin и собственных ценных бумаг. Указанные балансы включают ожидаемые поступления от проданных через ATM акций, расчёты по которым на отчётную дату ещё не завершились.
Откуда поступили $2,0065 млрд
С 17 по 23 августа Strategy продала через программу at-the-market 18 261 118 обыкновенных акций MSTR. Чистая выручка после комиссии составила $2,0065 млрд. ATM позволяет выпускать и продавать акции на открытом рынке постепенно по текущим ценам, а не размещать весь объём одной крупной сделкой.
Из привлечённых средств $136,4 млн направили на обратный выкуп 1 431 212 привилегированных акций STRC, ещё $300 млн добавили в USD Reserve. Оставшаяся часть пополнила новый USD Cash. Для компании это источник ликвидности без продажи Bitcoin, однако для держателей MSTR выпуск 18,26 млн новых акций означает увеличение количества акций в обращении и потенциальное размывание доли существующих владельцев.
Биткоин-резерв за неделю не изменился
В той же форме 8-K Strategy прямо указала, что с 17 по 23 августа не совершала покупок или продаж Bitcoin. На конец периода компания держала 840 447 BTC. Совокупная стоимость приобретения этих монет с учётом комиссий и расходов составляла около $63,36 млрд, а средняя цена покупки была равна $75 385 за BTC.
Наличие нового долларового пула отделяет текущую потребность в ликвидности от биткоин-резерва, но не создаёт юридической гарантии, что Bitcoin никогда не будет продан. Политика USD Cash допускает разные направления расходования, а будущие решения будут зависеть от обязательств, цен на рынках и доступа Strategy к финансированию.
Что это меняет для инвесторов
Новая структура увеличивает долларовую подушку Strategy и снижает необходимость немедленно искать средства под дивиденды, проценты или выкуп ценных бумаг. Она также оставляет возможность быстро купить Bitcoin при подходящих условиях. Практический плюс состоит в гибкости баланса, а не в обещании конкретной сделки.
Одновременно капитал был привлечён через выпуск обыкновенных акций. Поэтому оценивать новость только как сохранение биткоин-резерва недостаточно. Инвестору важно сопоставлять размер USD Reserve и USD Cash с обязательствами компании, темпом выпуска MSTR, обратными выкупами и изменением количества Bitcoin на одну разводнённую акцию.
- USD Cash на 23 августа составлял $1,59 млрд, а целевой USD Reserve - $5,10 млрд.
- За неделю продано 18 261 118 акций MSTR с чистой выручкой $2,0065 млрд.
- Strategy не покупала и не продавала Bitcoin в период с 17 по 23 августа.
- Резерв компании составлял 840 447 BTC со средней стоимостью приобретения $75 385.
