Как распределили поступления от MSTR
С 2 по 8 ноября Strategy реализовала 2 051 348 обыкновенных акций MSTR через программу размещения по рыночной цене. В документе 8-K приведена чистая выручка $283,8 млн после комиссий. Указанные назначения складываются в эту сумму: $188,3 млн на STRC, $81,9 млн на биткоин и $13,6 млн в USD Cash.
Компания выкупила 1 887 464 привилегированных акций STRC за $188,3 млн. Выкуп относится к программе управления капиталом; сам по себе он не равен покупке BTC, погашению долга или выплате дивидендов. В отчете не сказано, что эти бумаги уже аннулированы, поэтому их не следует описывать как погашенные.
Что изменилось по сравнению с прошлой неделей
В отчете от 2 ноября Strategy раскрыла покупку 811 BTC за $65,5 млн и выкуп STRC на $208,2 млн. Тогда средства от продажи MSTR были распределены между биткоином и USD Cash, а выкуп STRC компания отдельно отнесла к использованию USD Cash. Нельзя было считать весь выкуп прямым расходом из выручки от размещения MSTR той недели.
Новый документ уже прямо связывает $188,3 млн выкупа STRC с поступлениями от MSTR. Это изменение раскрытого денежного потока, а не объявление об отказе от BTC-стратегии: компания одновременно увеличила биткоин-резерв. Сравнение двух недель описывает только отчетные периоды и не устанавливает постоянную пропорцию будущих расходов.
Покупка BTC и денежные остатки
Strategy сообщила о покупке 1 036 BTC за $81,9 млн по средней цене $79 012 за монету с учетом расходов. На 8 ноября совокупный запас достиг 850 364 BTC. Компания оценила общую стоимость их приобретения в $64,16 млрд, или $75 456 за BTC в среднем. Это историческая цена приобретения, а не текущая рыночная оценка портфеля.
USD Cash на конец периода составлял $146,2 млн, а отдельный USD Reserve для дивидендов по привилегированным акциям и процентов по долгу - $4,77 млрд. Из резерва за неделю направили $21,1 млн на дивиденды. Смешивать этот резерв с $13,6 млн, добавленными в USD Cash из размещения, нельзя: в отчете у них разные назначения.
Чего отчет не доказывает
Выкуп STRC превысил расходы на новые BTC примерно в 2,3 раза за одну неделю. Это не доказывает, что Strategy изменила долгосрочную цель или что будущие выкупы всегда будут больше покупок биткоина. Не следует также рассчитывать гарантированную экономию на дивидендах по текущей ставке: фактические выплаты зависят от условий бумаг, числа акций и последующих решений компании.
Продажа дополнительных MSTR увеличивает число обращающихся обыкновенных акций и может размывать долю прежних владельцев, тогда как выкуп STRC затрагивает другой класс капитала. Для оценки результата нужны последующие отчеты об эмиссии, выкупе, дивидендах и BTC на акцию. Сам факт покупки 1 036 BTC не дает прогноза цены биткоина или доходности MSTR и STRC.
- Новая схема раскрыта в Form 8-K Strategy от 9 ноября.
- $283,8 млн чистых поступлений от MSTR разделены между STRC, BTC и USD Cash.
- BTC-запас вырос до 850 364 монет; это данные самой компании на 8 ноября.
