Доля прибыльных монет не измеряет доходность
Метрика Supply in Profit сопоставляет текущую цену с ценой на момент последнего движения монет. Если нынешняя цена выше, соответствующий объём BTC относится к прибыльному предложению. Процентная версия показывает его долю, а не величину заработка. По методике Glassnode, монета с небольшим положительным результатом и монета с многократным ростом проходят одну и ту же проверку.
Поэтому 68% предложения в прибыли нельзя читать как доходность рынка в 68%. Это также не доля людей, которые заработали: показатель взвешен по монетам. Один крупный владелец может влиять на объём сильнее множества небольших держателей.
Три процентных пункта не превращаются в заявки
Разница между 65% и 68% равна трём процентным пунктам, а не трём процентам роста цены. Условный пример: если бы рассматриваемое предложение неизменно составляло 100 BTC, речь шла бы о 65 и 68 BTC соответственно. Это иллюстрация арифметики, не оценка реального количества монет из отчёта.
Glassnode рассматривает увеличившийся объём прибыльного предложения как потенциальный источник продаж. Но наличие прибыли само по себе не доказывает выставленную заявку. Из одной доли нельзя вычислить ни будущий объём исполнения, ни момент выхода держателей, ни цену, по которой покупатели согласились бы принять монеты.
Движение UTXO не всегда означает покупку
Bitcoin учитывает средства через неизрасходованные выходы транзакций, или UTXO. Транзакция расходует прежние выходы и создаёт новые; часть средств может вернуться отправителю как сдача. Так описывает устройство расчётов документация Bitcoin. Сам протокол фиксирует суммы и условия расходования, но не долларовую цену приобретения.
Представим перевод между двумя собственными кошельками без продажи. Новые выходы появляются, хотя экономический владелец остаётся тем же. Поэтому цена последнего движения служит аналитическим приближением к себестоимости, а не выпиской из торгового счёта. Это ограничение особенно важно при сравнении исходных UTXO-метрик с показателями, скорректированными по владельцам.
Возраст держателя тоже определяется моделью
Для разделения краткосрочных и долгосрочных держателей Glassnode использует ориентир около 155 дней, со сглаженным переходом между группами. В соответствующих метриках адреса объединяются в предполагаемых участников рынка с помощью эвристик. Классификация учитывает средневзвешенный возраст приобретения монет такого участника, а не только возраст отдельного адреса.
Это статистическая категория, не обещание поведения. Отнесение к долгосрочным держателям не запрещает продажу завтра, а краткосрочный статус не доказывает намерение быстро выйти. Сравнивать две серии стоит только после проверки того, одинаково ли в них определены владелец, возраст и объём.
Для проверки продаж нужны другие наблюдения
Метрика Realized Profit отвечает на другой вопрос: какой положительный долларовый результат модель приписывает монетам, действительно потраченным в выбранном периоде. Она сравнивает цену прежнего движения с ценой расходования и суммирует положительные разницы с учётом объёма. Это уже поток за период, тогда как прибыльное предложение описывает состояние монет.
Даже название реализованной прибыли не заменяет подтверждение биржевой сделки. Наш редакционный вывод: сначала отделять оценку оставшихся монет от их движения, затем движение от исполнения продажи. Наблюдение Glassnode показывает изменение структуры потенциального предложения. Без дополнительных данных оно не задаёт направление следующей свечи и не является сигналом покупать или продавать Bitcoin.
